Un forumeur s'étonne des valos comparées de Maximiles et de Alloy, en présentant les arguments suivants :
Petite devinette du jour !!!
CA Maxi = 15.5M€ et ALLOY = 300 M€
Capitalisation MAXIMILES= 31M€ et ALLOY = 65M€
RN Maxi = 0.5M€ et ALLOY = 11M€
Pourquoi Maximiles avec des chiffres Minimiles coterait' elle 2 X son CA ?Alors que ALLOY leader dans la fid côte 0.20 X son CA ????
Que l'on m'explique, je suis preneur
PS: rien qu'avec la trésorerie du groupe que je rappelle à 24M€, l'on pourrait gober d'un coup la Maximiles.
Présenté comme ça, effectivement, c'est étonnant! Alors je suis allé faire un petit tour sur le site de Maximiles, et sur son forum Bourso, pour voir....
Voici quelques autres éléments qui peuvent expliquer ces écarts, a priori incompréhensibles :
1. Les comptes 2009 de Maximiles sont déjà parus depuis 1 mois. Des comptes complets. Donc Maximiles est valorisée sur la base de ces comptes. Alors que Alloy ayant été suspendue, sa valorisation actuelle ne pouvait s'appuyer que sur les comptes 2008.
2. A 0.5 M€, le résultat 2009 de Maximiles est accidentellement bas. Les 3 années précédentes, ils s'étalaient entre 2 millions d'euros, et 2,7 M€.
Sur ces bases, en "temps normal", le PER ressort plutôt à 15.
Rappelons que le RN consolidé 2008 de Alloy était lui de - 19 M€. Même si ce résultat a été retraité dans le communiqué sur les comptes 2009, c'est sur ce chiffre qu'ont pu s'appuyer les fonds qui investissaient.
3. Les Fonds propres de Maximiles , de 21.6 M€ retraité de 5.6 M€ de survaleurs, représentent 16 M€. Autrement dit, Maximiles capitalise deux fois ses fonds propres nets de survaleurs. Ce qui peut paraitre élevé, certes. Comparaison impossible avec Alloy sur 2009, puisque les survaleurs ne sont pas disponibles. Toutefois les FP 2009 sont annoncés à 30.5 M€. Et les dernières survaleurs connues étaient de 20 M€. Soit pour Alloy une capitalisation de 6 fois les fonds propres nets.
4. Maximiles n'a AUCUN endettement. (Enfin, si : 77 K€!).
Alors que l'endettement financier de Alloy est de 13 M€ + 44 M€ d'OC, dernier chiffre connu (source Euronext), soit un total de 57 M€. Presque le double des Fonds propres.
5. Maximiles a une trésorerie de 15 M€, soit la moitié de la capitalisation. Alloy a une trésorerie de 10 M€, soit 15% de la capitalisation.
6. L'activité de Maximiles génère de la trésorerie : respectivement 4,2 M€ et 3,44 M€ en 2009 et 2008. Et une fois les flux d'investissement et de financement déduits, les flux de trésorerie restent positifs : 3 M€ et 2,7 M€.
Alloy, elle, est une une machine à brûler du cash, au vu ds AK qui se sont succédées. Hors tout investissement, l'activité 2008 a généré une consommation de 36 M€. La situation devrait s'arranger cette année, mais les chiffres ne sont pas connus.
7. Les commissaires aux comptes de Maximiles n'ont émis aucune remarque ou "point d'attention" dans leur rapport. A comparer avec Allot les remarques faites sur Waaw.
8. Le PDG de Maximiles communique régulièrement. Et d'une façon appréciée par ses actionnaires. Voir entre autres ses interviews filmées. No comment pour Alloy.
9. Les actionnaires de Maximiles lui font globalement confiance, même s'ils ont été déçus par les derniers comptes. Et lorsque qu'un fonds sort, il est aussitôt remplacé par un autre : les cessions se font par échanges de blocs et ne viennent pas polluer le marché.
Quand un fonds sort de Alloy, cela fait mal. Et la défiance est telle, que lors de la dernière transaction (en 2009) sur l'OC, un détenteur a bradé ses titres à 15.000 euros, alors qu'il pouvait en attendre 52.000 euros en 2012.
10. Enfin, la stratégie de Maximiles est claire. Facile à comprendre. Et assez stable.
Voilà donc une dizaine de points qui pourraient expliquer pourquoi le PER actuel de Maximiles est bien plus élevé que celui de Loyaltouch. Bien entendu, à la recotation, les deux premiers motifs vont disparaitre partiellement.
Donc, pour répondre à une question de "loyal.id", non, je ne dirais pas que ces écarts sont injustifiables!
.
.
En réponse au commentaire de Loytouch, qui déclare, sur Bourso :
RépondreSupprimer" mon petit doigt me dit qu'elle achetera en douce dés lundi et alors elle deviendra comme par magie + modérée voire optimiste, à suivre"
NON! Je n'achète jamais "en douce". Et surtout, je n'achete pas les actions d'une société qui ne publie que des comptes partiels et NON CERTIFIES! Relire le blog newsgolog.blogspot.com si vous voulez un avis plus clair sur le sujet.
Et enfin, voir dans l'article de présentation "Pourquoi ce blog" mon attitude vis-à-vis de Alloy : j'ai toujours dit que je n'acheterai QUE si un certain nombre de conditions étaient réunies sur les comptes et les parités. Pour le moment on n'a ni l'un ni l'autre. Sauf le CA et la marge. Donc aucune raison d'acheter.